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投資者面對的資本市場新環(huán)境

更新時間:2017-12-09 12:58:20 來源：durdah.com 編輯：本站編輯　已被瀏覽 次 查看評論
張家界旅游網 公眾微信號 中國股市經過長達10個多月的連續(xù)下跌，不少行業(yè)的估值已經很便宜，滾動PE水平介于歷史均值與底部極限位置之間，動態(tài)PE歷史比較顯示，當前估值距離兩次歷史大底只有20％-25％的差距。從這個角度而言，市場已經處于一個相對的底部區(qū)域了。但仔細分析目前市場的新環(huán)境，這個結論難免牽強。
　　一是周邊大環(huán)境顯示世界經濟二次探底難免。各國政府的救市行為令債務雪球越滾越大，特別是歐洲，繼希臘債務危機后，又傳出波蘭債務鏈的斷裂危機。葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙的問題都反映出世界經濟面臨二次探底的風險，中國想一枝獨秀太難。
　　二是中國經濟的轉型需要時間。中國發(fā)展了30多年的經濟模式和發(fā)展格局已難以為繼，需要通過切實的轉型來加以推動。這種根深蒂固的經濟模式和思維模式的轉型并非一蹴而就。
　　三是市場供求并不是短期的失衡。到年底，無限售條件股份市值占A股總市值比例將超過90%，同時大躍進式的新股發(fā)行等融資擴容使中國股市這頭大象由于失血越來越虛弱。未來的A股市場，如果參照全流通的港股2008年市場底部6.5倍的市盈率、1.5倍的市凈率和美股14倍的市盈率，整體估值仍有下降的空間。這是市場為全流通必然要付出的代價。
　　四是管理層政策左右搖擺的不確定性。比如房地產政策多年來很不穩(wěn)定，最近出臺的房地產調控政策看似非常兇猛，但市場仍然疑慮重重，14部委聯(lián)合進行市場調查也預示著變數(shù)的存在，去年保八的4萬億也難免有刺激政策的后遺癥。
　　五是業(yè)績下調成為新的潛在風險。由于目前處于經濟回落周期，銀行、證券、石油、房地產、有色金屬等均面臨業(yè)績下調壓力，2010年A股利潤增速由一致預期的37％下調至25％。
　　六是股指期貨做空機制的的牽引。本身有了股指期貨的做空機制就有了做空的力量，這種力量在周邊利空的環(huán)境下會被放大。
　　七是市場因素與政策因素的取舍仍是難題。人民幣升值問題、流動性問題、農產品價格問題等等，都很矛盾，同時地方融資平臺的清理和抑制信貸等政策，也會加劇總需求的沖擊。
　　八是長線技術指標揭示探底行情遠沒有結束。盡管短線指標嚴重超賣，有反彈要求，但難改長線指標的下跌趨勢。 張家界旅游網

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